长盈通成长历程：一个与长飞光纤爱恨交织的故

报告期内，公司外购长飞光纤的特种光纤直接销售收入毛利率高达49.29％，各位有没有很惊讶？一项实质为代销行为的业务，在发行人长盈通手中做到了仅需要一转手就能赚一半的惊人业绩。同时，发行人模拟测算了报告期内外购长飞光纤进行直接销售相关收入中，长盈通留存毛利占总体毛利比例分别为58.66％、55.18％和50.96％，各位有没有又一次很惊讶？

武汉长盈通光电技术股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”、“长盈通”）拟在上交所科创板上市、并将于明日上会接受审议，公司主营产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤，光纤陀螺为惯性导航系统的核心器件之一，对系统的精度起重要作用。公司保荐机构为中信建投证券，审计机构为中审众环会计师事务所。

如本文开篇所述，此次或有举报所涉及私自替换长飞光纤保偏光纤产品的问题极为明确，同时结合估值之家上述的分析推断，在未来与长飞光纤合作关系日趋紧张的情况下，发行人面临长飞光纤诉讼的可能性极高。而发行人作为长飞光纤手把手扶持出来的小弟，可谓是知根知底，如果真要告，恐怕是招招致命。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二章第十二条（三）规定：发行人不存在主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项。公司所存在的重大诉讼风险已触及了发行条件的红线。

2、公司成立之前，已存在多家具备绕环能力的军工企业

报告期内，引荐客户实现的销售收入占比主营业务收达到了55.70％。而从各年收入变动上来看，客户流失的情况已然显现。根据赛昇信息技术研究院数据显示，我国光纤陀螺市场规模预计2019至2024年复合增长率为19.6％，2020年引荐客户收入同比增长情况符合这一趋势；而到了2021年，收入同比却出现不增反降，其中：外购长飞光纤相关收入更是大幅下滑36.47％。这与我国光纤陀螺市场规模快速增长情况严重不吻合的情况恰恰说明了公司的引荐客户订单出现了大量流失。估值之家以预测市场规模增速推算，2021年引荐客户收入流失大约为2,700万元，占比对应客户当年收入超两成，其影响可见已经不小。同时，问询函回复报告中也披露，2021年度，引荐客户向其他厂商采购保偏光纤金额占比在1％至50％不等。这说明就单个客户来看，长飞光纤重夺份额已能和发行人分庭抗礼。

（2）重大诉讼风险触及上市红线

据招股说明书披露，公司成立后，长飞光纤即与公司开展了合作，同时长飞光纤还将发行人引荐给了其送样验证的部分客户。而军工客户对供应商的资质条件要求较为严格，产品需要经过客户较长周期的验证过程，相关客户资源形成较高的行业壁垒，而长飞光纤正是将这样合作难度大进入壁垒高的宝贵军工客户资源拱手相送。同时，长飞光纤的保偏光纤产品是在2008年就已经通过了最终验证定型的。也就是说，长飞光纤所引荐客户实际上早就已经认可了其研发产品，而彼时公司外购后出售的也是如假包换的长飞光纤产品，所以从客户手中取得军工单位推荐意见，对于背靠大树的发行人长盈通来说简直就是易如反掌。

2、发行人就公司成立初期的相关问题答复中涉嫌存在多处存在故意误导和虚假性陈述

一、与最大供应商长飞光纤错综复杂、爱恨交织的关系：公司最初成立目的仅为供应商销售通道，答复相关问询中存在多处误导和虚假性陈述，严重依赖供应商情况下存在不稳定的合作关系，或有风险触碰发行红线

长飞光纤于2003年左右启动了保偏光纤的项目，承担了国产自主保偏光纤的研发工作，2006年前后开发出保偏光纤，至2008年部分型号保偏光纤通过下游产品验证定型。而最初启动项目之时，对供应商股东性质没有进行限制的政策逐步收紧，由于下游企业多为军工企业背景，作为中外合资企业的长飞光纤不再能成为大多数光纤陀螺客户的合格供应商。

上交所对于发行人与长飞光纤之间的关系提出了诸多问题，其中涉及：长飞光纤作为特种光纤生产厂商在发行人取得相关军工资质的过程中发挥何种作用？回复报告中发行人大言不惭的答复：长飞光纤在发行人取得相关军工资质的过程中未发挥任何作用，理由为：发行人均以其自产产品业务申请相关资质，不存在使用第三方相关资料获取资质的情况。这样的解释完全是在顾左右而言他，估值之家带大家来看看长飞光纤对其取得资质有多大作用。

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